截至2026年3月20日，全年熊猫债发行金额达779.35亿元，较去年同期增长96.8%。发行人结构、期限结构、市场功能正在发生新的变化。熊猫债市场持续升温，主要得益于国内金融环境的吸引力。中证鹏元国际企业评级部分析师梁华新对上海证券报记者表示，当前熊猫债市场的活跃可以概括为“天时、地利、人才”三个因素的共振。 “地缘优势”意味着我国将持续推进金融市场双向开放，不断完善熊猫债发行体系和基础设施，降低发行摩擦成本。 “和人”是指在低利率环境下，投资者对优质人民币资产配置的需求明显增加虚构地。联合资信企业财产部高级分析师陈泽宇也表示，自2005年成立以来，熊猫债市场经过初步试点探索，已进入成熟拓展阶段。展望2026年，熊猫债市场将延续强劲增长态势。他认为，这一扩张阶段不是单一因素推动的，而是融资成本有利、机构投资者初次分红、人民币资产吸引力不断增强以及再融资需求集中释放等综合作用的结果。从市场结构的角度来看，这种变化也很明显。一是外资主体参与度有所提高。梁华新介绍，2025年，纯外资企业熊猫债发行数量和规模将分别占当年市场发行总量的34%和47%，分别超过2024年的27%和38%。2026年起，纯外资企业熊猫债发行数量和规模将分别占当年市场发行总量的34%和47%。ded企业将继续积极参与，其受欢迎程度预计将持续全年。其次，术语结构逐渐变长。 Yutaka Hodozawa表示，到2025年，三年期和五年期债券将成为主体，分别占发行量的60%和20%。三是偿付能力保持较高水平。梁华新表示，熊猫债市场仍然以AAA评级高的公司为主，这得益于优质发行人的持续吸引力。他表示，这反映出中国德意志银行总经理朱彤对上海证券报记者表示，德意志银行是今年首家发行熊猫债的欧盟金融机构，也创下了外资银行单笔熊猫债发行规模的新纪录。除了融资成本的优势外，机构投资者开放的持续深化也将为融资提供更坚实的基础。扩大熊猫债市场。梁华新表示，近期熊猫债市场的火爆不是一时兴起，而是一个决定。从市场间规则逐步统一，到DFI注册模式的落地以及跨境资金池协议的落地，熊猫债市场的一些重大瓶颈逐步得到解决，将提升境外企业的发行意愿。展望市场前景，受访者普遍认为熊猫债市场仍有很大发展空间，国际化、多元化将是下一阶段的主要支柱。梁华新表示，当前熊猫债市场已形成“一线基础建设与外资扩张同步推进”的格局。三种主要类型的组织代表了未来潜在的增长点。一是中央政府不是与中国有较强经贸联系的机构。其次，这些外国公司在中国拥有坚实的商业基础，并计划继续扩大在中国的投资。第三，必须是资本雄厚、人民币交易量大的境外金融机构。 “监管机构一直支持熊猫债市场，并鼓励更多的全球发行人进入熊猫债市场。未来，如果外资银行的资本产品被更广泛地接受，熊猫债市场的空间将不断打开。”朱童表示。
（编辑：朱晓航）