近年来，智能家居卡车规模不断扩大。作为家庭安防领域的主打产品，智能锁的销量持续增长。产业链上下游企业也在加速进入资本市场。鲁科科技（北京）股份有限公司（“鲁科科技”）近日在香港联交所提交招股说明书。中国银河国际为独家赞助商。本次募集资金将用于技术研发、自有品牌营销、海外市场拓展以及部分偿还现有债务。与客户深度连接 作为一家专注于智能锁领域的公司，路克科技的前身云鼎科技成立于2014年，并于2022年正式更名为路克科技。公司产品主要以静脉识别智能锁为主。业绩方面，路克科技2023、2024年前三季度营业利润2025年（“报告期”）分别为人民币10.14亿元、人民币10.86亿元、人民币7.73亿元。同期净利润分别为1400万元、5300万元和3200万元。从营收结构来看，乐客科技打造了三大主营业务板块：ODM（原创设计制造）业务、自有品牌消费品、自有品牌业务解决方案。尤其是ODM业务多年来一直是公司收入的支柱。 2025年前三季度，公司实现营收4.76亿元，占总营收的60%以上。更详细的分析显示，整个报告期内，路科科技向前五名客户的销售收入分别为人民币5.44亿元、人民币6.16亿元和人民币5.04亿元，分别占其报告期内总收入的53.6%、56.8%和65.2%。其中，我们与小米的渊源深厚，是我们唯一的大定制呃，让路客科技把小米智能门锁带到行业的前列。他不仅被视为推动公司发展的无名英雄，而且也成为公司最重要的运营特征。招股书显示，路克科技通过ODM代工模式向小米供应智能门锁等家庭安防产品。报告期内，小米一直为路客科技第一大客户。该公司对小米的销售额分别为4.93亿元、5.61亿元和4.69亿元。公司占总收入的份额从2023年的48.6%逐步上升至2025年前三季度的60.6%。这意味着公司60%的收入来自于该客户。从这个意义上说，路克科技在宣传册中表示，其业务并不太依赖于单一客户。公司成熟的研发和制造能力对其产品研发和供应链稳定至关重要。主要客户。此外，我们继续实现客户群多元化，并积极拓展新的地域市场。因此，客户高度集中预计不会对业务的可持续增长产生负面影响。不过，路克科技的应收账款和开票天数持续增加。报告期内，公司应收账款、应收票据分别为1.95亿元、2.95亿元、2.83亿元，对应同期销售天数分别为70天、83天、101天。该公司解释称，这主要是由于几个因素造成的。大型项目的建设和投资回收周期较长，许多发票都与时间节点相关。同时，我们为一些ODM客户因订单量大、长期合作而延长了信用期。海外突破仍面临挑战。在市场竞争加剧的背景下智能家居板块，市场关注卢克科技能否摆脱对单一客户的依赖，优化业务结构。从产业结构来看，智能锁车既有小米、华为等科技巨头，也有德施曼、卡迪斯、萤石等新兴专业人士。包括民族品牌在内的众多参与者同台竞技。对于路克科技来说，市场份额绝对是港股上市的重要基础。根据Frost & Sullivan的数据，到2024年，按销售额计算，乐科科技将成为全球第四大智能锁公司，市场份额为2.6%。但随着行业技术迭代加快、市场竞争日益激烈，传统代工业务已无法支撑公司长期、高质量增长。在这种情况下，路克科技为了增加品牌的独立性，强化自主品牌影响力、拓展各类应用场景、增加技术产品附加值已成为必然选择。因此，我们认为路克科技是我们进军国外市场的主要策略之一。招股书显示，路克科技的业绩增长战略包括扩大全球业务和客户群。公司目前在北美、东南亚等海外市场开展业务，并计划进一步扩大国际影响力。 2025年11月，胡悦加入路克科技，担任副总经理兼首席营销官。从简历来看，胡跃先生具有一定的国际市场运营和渠道拓展经验。过去五年，他曾就职于上市公司转型控股（688036.SH），在多个业务部门担任职务，包括副总经理、副总经理。虽然德西显然，卢克科技的全球化进程仍处于早期阶段。 2025年前三季度，公司来自海外市场的营收为3000万元人民币，仅占总营收的3.9%。此外，与手机等即用型家电不同，智能锁的推广离不开现场安装调试、门体适配、售后网络建设等一系列线下服务协同支持，海外市场的合规成本和运营风险也不容忽视。公司如何应对寄予厚望的海外业务？能否真正成为支撑长期发展的第二条增长曲线，仍是路克科技IPO之路上需要解决的现实问题。股东背景多元化 路客科技自成立以来，获得了多家知名机构的投资。创始人陈斌公关曾就职于百度，公司也奠定了与百度在云服务、人工智能领域的合作基础。从股权结构来看，乐科科技的持股历史呈现出多种特点。其中，百度通过旗下百度网通和百度毕马威两家子公司合计持股18.43%，成为公司第一大机构股东。小米子公司天津金美持股1.75%。顺为资本、联想之星、天堂硅谷等知名投资机构也在股东名单中。 2025年12月，路克科技获得中关村科学城科技成长基金三期2亿元投资。本次融资后，投后估值公司投资额达到35亿元，这表明公司的智能门锁卡车及技术实力得到资本市场的认可t。不过，卢克科技的发展并不容易。该公司在招股书中坦言：“2024年7月，公司销售和营销团队的人事变动影响了业务的执行，包括多个渠道和项目组合的拓展，交付期晚于原计划，导致公司无法充分利用国家补贴政策带来的收入增长机会。”此次人事变动的影响反映出，路克科技在组织管理等方面仍有提升空间。
（编辑：刘鹏）